万亿市场景气上行轮胎中期量利齐升行情可期

  2023 年以来，我国轮胎出口情况较为理想，5 月轮胎出口尤其强劲，全钢胎和半钢胎单月出口量均创下历史上最新的记录水平。海关总署数据，2023年1-6 月，我国轮胎出口量达到428万吨，同比提升13.8%。

  同时，2023 年上半年，我国轮胎生产的开工率及产量均处于高位。根据百川盈孚数据，2023年1-6月，我国半钢胎月均开工率为68.70%，同比提升11.83%;全钢胎月均开工率为 61.01%，同比提升 12.09%。产量方面，2023 年上半年，我国橡胶轮胎外胎产量达4.76亿条，同比增加14.02%。

  国信证券指出，中国慢慢的变成了世界轮胎制造中心，并且结构也在一直在变化，落后产能逐步淘汰，而头部企业稳步扩张，竞争力逐步增强。国内中资轮胎企业 CR3全球市占率自上世纪 90 年代以来稳步攀升，整体份额仍有较大提升空间。

  随着汽车保有量的逐步提升，预计轮胎市场规模将继续增长。根据Research andMarkets 的数据，2022-2027年中国轮胎行业复合增速为7.3%。初步测算，到 2027年，中国轮胎市场规模将达到 391 亿美元。新能源汽车蒸蒸日上，将引领中国轮胎行业不断成长。

  值得注意的是，轮胎为消耗品，其消费量与汽车保有量呈现正相关，巨大的汽车市场为其提供需求支撑。据中国橡胶工业协会数据，每台轿车的配套轮胎为5条，更换周期为3.3年，每辆车每年要换掉1.5 条轮胎。卡客车的配套轮胎数量更多，平均更换周期更短。面向存量汽车市场的轮胎为替换轮胎，替换市场由于其具有消费刚性，通常表现出更强的需求量开始上涨弹性和抵御需求下降的韧性。

  华西证券指出，外部环境来看，第一，政策推动下，2023-2025年国内落后产能有望加速出清，行业将加快形成差异化的竞争格局，头部企业可“强者愈强”；第二，我国汽车出口量跃居世界第一，中国轮胎企业有望借力进一步拓展市场及扩大知名度；第三，新能源汽车给国产胎企拉齐起跑线，后者有望借助中国车企在新能源汽车市场中的领头羊和庞大的出口体量，建立长期综合竞争力。

  全球轮胎市场是万亿级赛道。2022年全球轮胎总销售额为1868.22亿美元，销售额在2021年增长17.3%基础上，2022年继续增长5.25%。德邦证券指出，国内部分轮胎企业已在海内外占据一定份额，随着海运周期恢复政策、海外经销商库存接近去化完毕，轮胎行业景气度有望底部反转。

  2023年以来，轮胎市场整体修复情况较为理想。对后市国信证券表示，随着国内经济逐步恢复，全钢胎市场预期回暖；半钢胎海外订单自2022年四季度开始慢慢地恢复。国内随着居民外出活动增加，替换市场预期回暖。轮胎出口在海运费低位以及海外需求的带动下，也存在超预期的表现。

  长期来看，国内龙头公司市占率有望逐步提升。由于汽车保有量和新能源车销量的增长，轮胎市场规模仍在逐步扩大，给国产轮胎的发展奠定了基础。根据当前的世界轮胎排名来看，我国轮胎企业虽然大多数仍处在第三、第四梯队，但是头部轮胎企业的实力在逐步提升，部分企业的收入体量稳居世界前列。国内有突出贡献的公司由于具有资金优势、规模优势，渠道布局相对完善，产品质量与国际轮胎公司差距更小。未来随着国内汽车产业的升级与轮胎品牌形象的提升，龙头公司市占率有望逐步提升，推荐弹性较大的轮胎龙头企业。

  华西证券表示，短期轮胎内需恢复且出口空间打开，需求强劲且有望持续，胎企成本压力减轻，盈利修复或为主线年胎企海外基地投产，叠加税率利好有望落地，量利齐升行情可期。长期国内落后产能加速出清优化胎企发展环境，我国强大的汽车产业助力轮胎发展，全球化运营提升综合实力，优质胎企有望跻身全球头部位置。